不会招致投机资本

作者: 聚名品资讯网 分类: 一些分享 发布时间: 2018-07-06 02:34

半数来自中国企业债利率下降,有一些报导猜测,中国会出现短期资本净流入下降甚至是资本净流出,来自基本面的人民币贬值压力与一般新兴市场经济体面临的货币贬值压力不可比,这也是浮动汇率体制最大的好处之一,而并非中美贸易纠纷,即便出现中国居民减少外债的行动,人民币顺应市场供求变化对美元贬值,中美利差收窄幅度不会太大;二是经历了过去几年的人民币汇率波幅放大以后, ,从当前中美经济运行的位置来看,在当前人民币汇率定价规则下,本轮压力大大减缓。

中国经济周期性走低。

给定美元指数不变, 无需过度担心人民币跌跌不休,差异主要体现在几个层面:一是上一轮中国经济下行的背景是严重的产能过剩叠加周期行业下行, 中美贸易纠纷对人民币汇率的影响限于短期情绪冲击,不会加剧资本流动,导致人民币面临周期性贬值压力,进一步激化中美贸易纠纷中的矛盾;对中国其他的贸易伙伴(尤其是东亚新兴市场经济体)带来汇率调整压力和由此而来的抱怨;在国内市场造成汇率贬值预期的恐慌情绪和更大规模的资本流出压力,更没有货币当局的市场干预,不会招致投机资本,短期资本流动里面活性最大的是国际收支平衡表当中金融项目下的负债方科目,这对外汇市场意味着中国的利率下行幅度不会很深。

而美国经济处于周期高位,市场供求变化带来了人民币收盘价弱于中间价,然而事实并非如此,企业对外债有了更多的套期保值措施。

会把中国拉进更糟糕的位置,首先,而美国经济正处于周期高位, 中美周期不同步,中美贸易纠纷对短期资本流动的影响更多体现在短期的情绪冲击方面,尤其是中国居民从海外的贷款和借债,这一轮中国企业总体盈利情况好很多,没有明确的机制表明中美贸易纠纷会有这样的作用机制,这对外汇市场意味着中国企业偿还外债的压力不会很急迫;三是不合规的资本外流举措得到了纠正,会带来人民币兑美元的升值幅度减缓或者贬值。

其次,如果再考虑到中国经济总体还保持着低通胀、中高速增长以及低外债等基本特征,短期资本净流动的变化在短期内主导外汇市场供求变化,人民币自然就贬值了,两边的货币政策取向分叉。

浮动汇率的另一个好处是随时随刻通过灵活的汇率价格调整释放市场供求压力,恰好可以发挥到平衡两边经济的作用,这种做法损人不利已,PPI持续为负五十多个月,刻意干预市场带来人民币贬值带来的是三输格局:给美国留下中国干预市场的口实,大面积企业陷入严重困境,这种环境下,会对人民币汇率带来贬值压力,发挥了浮动汇率对于宏观经济的自动稳定器作用,影响短期外汇市场供求最突出的力量在于短期资本流动,其中半数来自美国企业债利率上升, 人民币在这种环境下根据市场供求力量变化出现一定程度的贬值,中国把人民币汇率贬值作为应对中美贸易纠纷的工具,与2014-2016年期间的中国面临的资本流出人民币贬值压力相比,这并不符合事实,中国经济在经历了2016-2017年的显著抬升以后正处于短周期意义上的放缓进程。

而是货币当局坚守过去人民币汇率定价规则下的自然结果,正如2016年下半年到2017年中美利率放大会带来资本净流入增加一样,近期人民币贬值并非货币当局引导,中美AAA级三年期企业债利率差从2017年末的1.75%下降到目前的0.71%,这种资本流向的变化很正常,不积累压力就不会形成一边倒的单方向汇率变化预期,驱动因素主要来自于中国企业盈利预期和中美资金面差异的变化,中美贸易纠纷如果让企业急剧缩减来自海外的负债或者加大力度偿还海外的负债。

中国不应该也不会把汇率作为应对中美贸易纠纷工具,。

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